（原标题：哪吒汽车：中国新能源汽车破产样本）兴泊证券
近期，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司新增一起破产审查案件，案件号为（2025）浙04破申3号，申请人为上海禹形广告有限公司，经办法院为浙江省嘉兴市人民法院。
对此有媒体向哪吒汽车了解具体情况，并未得到任何回复。不过有哪吒汽车内部人士透露，应该是某广告公司向法院申请哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司（以下简称合众新能源）破产审查，不是哪吒汽车申请破产。该人士还表示，这是这家公司应有的权利，目前我们内部没有申请破产相关事宜。
天眼查中有关合众新能源自身风险共计253条，周边风险2403条，预警提醒395条。
公开资料显示，哪吒汽车是合众新能源旗下的智能电动汽车品牌，公司成立于2014年10月，注册资本28.37亿元，法定代表人为方运舟。2017年4月，获得发改委整车资质，2018年6月，哪吒汽车品牌正式发布，同年7月，哪吒汽车N01新车下线，并于11月在广州车展正式上市。
今年2月，合众新能源因与该公司合同纠纷案件，被桐乡市人民法院执行约531万元。今年3月，合众新能源及公司创始人兼董事长方运舟因此案被限制高消费。
2022年，哪吒汽车高光之年，一年销量突破15万辆，方运舟在当年的年会上放出豪言，要做电动车界的小米。不曾想，不到2年的时间，如今的哪吒汽车便已穷途末路。
01
过亿欠款纠纷到处是坑兴泊证券
有媒体报道，此次哪吒汽车被申请破产或许和此前偿还埃夫特欠款有关。日前，A股上市公司埃夫特发布公告称，其与哪吒汽车双方已就此前的设备欠款案达成调解，并收到江西省宜春市袁州区人民法院送达的《民事调解书》。
埃夫特方面表示，与被告哪吒汽车所属方合众新能源宜春分公司、合众新能源，双方一致确认哪吒汽车方面尚欠埃夫特设备款4915.09万元。并且，哪吒汽车方面同意自2025年6月至11月，共计6个月，于每月30日之前向埃夫特支付819.18万元。
同时，埃夫特方面表示，如若哪吒汽车方面有任意一期未能按时足额付款，则哪吒汽车将承担逾期付款利息。埃夫特有权对逾期时所欠全部设备款金额及逾期付款利息向法院一次性申请强制执行。
在企查查网站风险提示中，合众新能源有关司法诉讼一栏，涉及约14.499.27万元执行金额。
天眼查显示，合众新能源拥有420起司法案件，其中2025年新增司法案件高达159起，累计金额高达2.4亿元。涉及买卖合同纠纷案件有88起，占比超20%。从案件年份来看，合众新能源近五年内65.71%的案件年份为2025年，占比最高，新增案件高达159起。
去年底，哪吒汽车还被爆出大量裁员，不少员工四处讨薪。种种迹象直指哪吒汽车资金链确实出了问题。
02
三年累计亏损183亿 产销崩盘
2022年，哪吒汽车凭借其精准无误的市场定位及卓越的营销策略，成功售出15.21万辆汽车，一跃成为该年度的市场黑马。但自2023年开始，销量急转直下。2024年销量暴跌至6.45万辆，今年一季度的销量更是仅为487辆。销量的暴跌直接导致哪吒汽车现金流进入失衡状态。
实际上，即便在销量不错的情况下，哪吒汽车并没有盈利，反而连年高额亏损。公开数据显示，哪吒汽车2021年亏损48.4亿元，2022年亏损66.66亿元，2023年亏损68.67亿元，三年累计亏损超过183亿元。
今年4月14日，20余家经销商代表聚集桐乡工厂维权，称自2024年9月起全款支付数百万元至上千万元购车款后，既未收到车辆兴泊证券，也未获得返利补贴。部分经销商因贷款担保被银行追债，门店濒临倒闭。
破产审查新闻爆出后，有媒体记者咨询广州多家哪吒汽车经销商门店发现，多家门店已关门停业，或电话处于无人接通状态。
仍在营业的门店工作人员表示，门店目前仍可正常提供车辆保养和维修服务，不过由于哪吒汽车厂家未再提供相关配件，即使车辆尚在质保期内，车主也可能需要自费修车。
连续的亏损让哪吒汽车供应商结算款项成了问题，最终拖欠供应商货款总额高达60亿元，导致部分供应商停止供货，哪吒汽车三大工厂被迫停摆，产销多米诺骨牌直接瘫掉。
03
大量维权 车主投诉无门
小红书有业主反应，2023年7月提车，2024年4月便开始走上维权之路。哪吒汽车GT580在没有任何磕碰的情况下突然瘫痪，电动电池系统故障+无法挂档，感觉23万买了个电动“骨灰”盒。
维权过程中，4S店回复称，厂家快破产了，三电质保是废纸。而维修师傅透露，厂家欠供应商上亿，供应商不同意修。导致车主维权无门，欲哭无泪。
各种有关哪吒汽车的维权案例网络上一搜一大片。早在今年1月，哪吒官网与车机系统就曾因“维护升级”宕机72小时，工程师仅以“服务器过载”解释。
2月、3月断网问题反复出现，4月哪吒汽车App全面爆发断网情况，导致蓝牙钥匙失效、车机系统无法联网、App远程控制失灵等一系列问题。
04
战略决策失误 技术壁垒无法突破
实际上到2025年3月，中国新能源汽车市场与去年三季度相比已经下跌10个百分点，成为近两年最大的跌幅。至2024年，中国新能源汽车销量已突破1300万辆。然而，有官方预计至2025年，其增速将放缓至30%。
在中国新能源汽车市场中位于头部的特斯拉、比亚迪等品牌占据大部分市场份额，新势力蔚来、理想、小鹏等通过技术或服务差异化站稳市场脚跟。
相对来讲，2022年开始崛起的哪吒并没有形成市场强大的品牌影响力，加上资金链的问题，导致其无法在产品层面投入更高成本。最终形成品牌、产品技术的壁垒都无法突破。
外部环境充满忧患的情况下，哪吒本身还存在着较大的战略决策失误问题。
2022年哪吒靠低价车冲高销量，但在2023年突然硬蹭高端，推出20万级的哪吒S和GT，结果月销不到千辆。低价车市场又被比亚迪、五菱抢光，销量暴跌98%，出现明显战略失误。
其二内部高管斗争，在张勇主导的高价战略失败后，被内部讨伐称其不懂车，2024年底卸任后创始人方运周接过烂摊子，已毫无回天之力。
5月26日，天眼查APP最新消息显示，哪吒汽车原CEO张勇新增一条股权冻结信息，冻结股权数额4050万元人民币，被冻结标的企业为桐乡合创德力叁科技咨询合伙企业（有限合伙），冻结日期自2025年5月13日至2028年5月12日，执行法院为浙江省嘉兴市桐乡市人民法院。
今年4月，张勇被曝离职前已在公司办理英国签证，人已经在英国，相关话题登上热搜。对此，张勇本人在朋友圈发文回应：“至今仍担任哪吒汽车顾问，为公司四处奔波融资。”
短时间内触顶，又在短时间内塌方，哪吒汽车从第一辆车的诞生到如今只用了仅仅不到7年时间。
有专业人士点评，哪吒汽车烧钱换市场是死路，核心技术不够，战略失误都是导致其走向如今地步的核心原因。
该人士也表示，哪吒汽车的崩盘揭示了新势力车企的生存悖论，资本驱动的规模扩张需匹配技术沉淀与精细化运营。在行业集中度提升的淘汰赛中，缺乏核心竞争力、财务失控的企业将成为首批出局者。当前其债务规模、技术代差及信任崩塌已使翻盘概率低于20%，或成新能源汽车行业洗牌期的标志性案例。
兴泊证券
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